Als der frühere französische Präsident Valéry Giscard d’Estaing in den 1960er-Jahren Finanzminister war, bezeichnete er den Status der USA als Emittent der Weltreservewährung als ein „exorbitantes Privileg“. Diese Bezeichnung trifft aber auch auf die Position seines Landes in der Europäischen Währungsunion zu. Trotz stetig steigender Haushaltsdefizite konnte sich Frankreich lange Zeit fast so günstig verschulden wie das fiskalisch vernünftige Deutschland. Selbst die Herabstufung der französischen Staatsschulden durch S&P Ende letzten Monats wurde vom Anleihemarkt gelassen hingenommen, sodass der Eindruck entstand, Frankreich sei in gewisser Weise immun gegen die übliche Kreditdisziplin. Doch dann mischte sich die Politik ein.